近日，元一产融前往上海医药集团进行实地调研，并与公司管理层就2025年年报业绩、创新药管线进展、中药板块整合及国际化战略等核心问题做了深入交流。

      作为中国医药企业综合实力排名第二的工商一体化龙头，上海医药正在经历从"规模驱动"向"创新驱动"的关键转型。上海医药2025年实现营业收入2835.80亿元，同比增长3.03%；归母净利润57.25亿元，同比增长25.74%。其中医药工业销售收入245.22亿元（+3.33%），医药商业销售收入2590.58亿元（+3.00%），工商业双轮均保持正向增长。2026年一季度延续了这一稳健态势，实现营业收入752.61亿元（+6.36%），归母净利润14.18亿元（+6.35%）。扣非净利润同比下滑2.02%，主要受集采政策过渡及研发费用前置影响，但经营性现金流同比改善54.19%，回款能力持续增强。在医药流通行业账期普遍承压的背景下，这一表现体现了龙头企业的运营韧性。

在本次交流中，关于创新药研发进展也是大家关注的议题，这也是上海医药当前最核心的价值变量。

      2025年12月，上药首款自研1类创新药苹果酸司妥吉仑片（信妥安®）获批上市，面对国内超3亿高血压患病人群，2026年有望快速贡献收入增量。管线储备方面，上药在研新药59项（创新药47项），其中B001注射液治疗视神经脊髓炎的III期临床揭盲结果积极，复发风险显著降低且安全性优于同类药物，6项处于III期关键阶段，梯次布局清晰。而其中药板块通过控股上海和黄药业，获得了麝香保心丸等核心大品种及覆盖全国的营销团队，2025年中药收入111亿元（+15.97%），成为工业板块增长最快的子板块。国际化延续"先难后易"路径，利伐沙班片等产品获美国FDA批准，东南亚市场全年获批11个产品，泰国公司收入同比大增250.1%，出海版图正加速扩张。

      结合此次现场走访及公开信息来看，上海医药正处于从"医药流通巨头"向"创新型综合医药集团"转型的关键期。对于看重医药产业全链条布局、追求稳健增长的投资者而言，上海医药值得持续跟踪其创新药销售节奏与管线里程碑进展。